【益阳投资】黄酒小巨头痛饮资源苦酒

  • A+
所属分类:实时资讯

资源能给企业带来什么?

正常的逻辑下,公司资源化,开拓融资渠道,引入实力股东,提升公司生产销售能力,或直接行业并购,扩充实力,提升业绩……

然而,并不是所有的行业、所有的企业都能放在这个框架中批量扩张。好比,黄酒。

黄酒是中国独占的天下三大古酒之一,但相较于白酒、啤酒、红酒等品种来说,相对小众。即即是在中国市场,也险些只有焦点产地绍兴辐射的长三角区域,才有饮用黄酒的习惯。

在这样的细分行业中,企业的体量都不大,销售额2000万元以上的企业只有100家出头,规模10亿元以上的企业就只有古越龙山(600059.SH)和两家,其中老大古越龙山也不到20亿元。

就产物而言,黄酒单价低,所谓“大单品”的价钱仅10-20元,与高端啤酒的单价相当,通俗消费类产物很少能卖到100元以上,附加值较低。

以是,黄酒企业的综合毛利率多稳固在40%-50%,跟白酒企业没法比,只是与啤酒企业大致相当,甚至低于部门高端啤酒的毛利率。

黄酒行业虽然降生了3家上市公司,但这么多年,也只能说是平清淡淡,行情好的时刻业绩稳中略升,遇上行业调整,也就只能同流合污。

10年前,位于上海的(600616.SH)堪称行业老大,旗下石库门、和、金色年华等黄酒品牌占领沪上市场。

最近10年,金枫酒业销售额原地踏步,逐渐被古越龙山和会稽山(601579.SZ)逾越。后两家企业都来自绍兴,古越龙山旗下品牌包罗古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖牌等,会稽山旗下则是会稽山、西塘、乌毡帽、唐宋等。

不外,幽静多年之后,在上一轮行业调整末期,资源照样在黄酒行业刮起了一阵小旋风。

落伍许久的金枫酒业,在行业并购上率先发力。为此,公司通过定增,引入、发酵工业研究院等股东。2014年,公司控股绍兴白塔,2015年4月收购无锡振太。

最终,金枫酒业形成以上海石库门、无锡振太、绍兴白塔为生产酿造基地,以金枫销售、振太销售为营销平台的“三厂两销”生产谋划名目。

醒悟过来的会稽山,启动并购机械后迅速追赶。

2015年6月,公司收购乌毡帽酒业和唐宋酒业,2016年12月拍得塔牌绍兴酒14.78%股权,2018年3月收购上海会星星在酒类销售有限公司,2019年3月收购精功农业。

值得一提的是,在黄酒第一产区绍兴,塔牌绍兴酒的市园职位仅次于古越龙山和会稽山,曾准备自力上市。

两家行业小弟准备通过行业整合来挑战老大职位,但古越龙山就是岿然不动。

那几年,古越龙山对内优化主营营业,一方面向高端化转型,另外起劲开拓电商等新渠道。几年之后,初见成效。

2019年黄酒行业整体规模增进放缓,古越龙山也未能幸免,但净利润大幅提升。昔时,公司营业收入17.59亿元,同比增进2.47%,归母净利润2.10亿元,同比增进21.85%。公司盈利能力提升的主要缘故原由是整体毛利率上升,稀奇是其中的高等产物,营收和毛利率的增进较为突出。

与此形成鲜明对比的是,前几年在资源市场风生水起的会稽山和金枫酒业,均陷入业绩逆境。

2019年,会稽山营业收入11.71亿元,同比下降2.30%,归母净利润1.66亿元,同比下降3.77%;金枫酒业营业收入9.44亿元,同比增进5.08%,归母净利润2944.72万元,扭亏为盈——缘故原由是2019年商誉减值金额较2018年大幅降低1个亿。

市场容量有限,存量竞争残酷,行业老大古越龙山本就占有优势,而公司连年大幅增添广告宣传费和促销费,对业绩提振作用显著。

被会稽山和金枫酒业收入麾下的中小黄酒品牌,大多业绩不佳,更严重的是,引发商誉减值。

因无锡振太业绩不达预期,金枫酒业2018年计提商誉减值1.12亿元,导致公司昔时亏损-6888.02万元,2019年继续计提商誉减值1150.29万元。

会稽山虽还未计提商誉减值,但前几年收购标的业绩答应未完成的情形时有发生,住手现在公司商誉账面余额2.51亿元,最终恐很难全身而退。

会稽山和金枫酒业在资源市场一顿猛如虎之后,反而跟行业老大古越龙山的差距越来越大。黄酒行业名目,从之前的三足鼎立,酿成了现在的一超二强。

会股东因债务违约,已被法院裁定停业重整,影响到了公司的正常营业生长。金枫酒业地处上海,相较于两家偕行,企业运行成本一直居高不下。就现在的行业形势来看,差距还会继续扩大。

2020年Q1,受疫情影响,黄酒行业整体下滑,但古越龙山仍然是抗压能力最强,业绩仅下滑34.11%,会稽山和金枫酒业划分下滑了48.50%和105.05%。